开云体育官网-布雷斯特以稳健战术迎击对手，提振信心

　　大盘蓝筹股活跃性将增强布雷斯特以稳健战术迎击对手，提振信心，券商股受益最大

　　下周一，A股将迎来期权时代。

　　从海外市场看，个股期权的推出能够刺激股票价格，这一结论几乎适用于所有交易所，其中日本等国家股价的反应最为激烈，美国等成熟市场表现则较为平稳。个股期权的开通对A股的影响究竟有多大布雷斯特以稳健战术迎击对手，提振信心？个股期权的交易机会和风险又在哪里？早报财富宝专家团的成员们也纷纷发表了自己的意见，希望能够给投资者一些参考。

　　招商证券 李浩天

　　短期内影响微乎其微

　　期权的推出对目前市场会有多少影响呢？券商实务的操作层面看，期权推出短期内对市场影响将微乎其微。

　　首先，期权推出初期受管理层设置的高门槛限制，参与投资者寥寥。如合格投资者“金融资产要超过50万元”，根据中证登公司2014年12月统计数据，拥有A股流通市值50万元以上的自然人一码通账户数量仅占5.95%。此外，投资者还应达到指定交易满6个月、拥有融资融券交易资格或股指期货交易经历、具有期权模拟交易经历、通过上证所相关的期权三级分类考试等硬性门槛。本次交易所仓促推出个股期权，券商普遍反映客户准备储备不足，期权模拟交易经历较为仓促，从而开户时间紧张。据估计2月9日当日能开通参与50ETF期权交易的客户全市场或将在百千位数。

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　　其次，期权试点对期权经营机构、投资者的持仓限额作了规定，单个投资者的交易金额也极为有限。

　　综上分析，期权推出初期，期权市场交易投资者及交易金额相比目前现货市场每天5000亿、沪深300期货市场每天逾万亿的成交量，都显得微不足道。

　　东航证券 董吉新

　　个股的波动幅度将放大

　　众所周知，个股期权作为股票的衍生品，其价格是受股票影响的。然而，在期权交易活跃的市场，期权不仅仅是受股票市场影响，它亦会反过来影响股票市场。

　　期权对股票的影响主要体现在两个方面：一是股价的聚集效应：有期权的股票，其价格在期权到期日更容易收盘在某一期权行权价附近。这个聚集效应主要是期权做市商对冲行为以及期权投机客对股价的干预所共同造成的。二是股价（收益）的波动幅度。期权做市商为了对冲期权风险而进行股票的买卖，这一对冲行为短暂影响了股票市场的供需关系，从而影响了股价的波动幅度。另外，股票的流通股数量、股票的价格水平以及做市商的头寸都会影响股票市场的供需结构，而供需关系决定着股价的波动幅度。

　　从A股表现看，预期初期由于参与人数少和投资品种，对市场影响不会太大，但会增加50ETF相关个股的活跃度，长期来看对市场的影响应该是双向的。

　　申万宏源证券 李青

　　会增加活跃性，但不会改变趋势

　　股票期权的推出，对A股市场走势而言，中长期属于中性；短期看，会增加标的品种如50ETF的活跃度和波动性，但不会改变标的品种的趋势，这与股指期货和融资融券类似，或有一定助涨助跌作用。

　　股票期权对于证券市场相当于实体的保险，比如投资者买入备兑期权，可以锁定下跌风险而充分享受上涨带来的收益；当看好市场而资金不足时，可以通过买入认购期权，相当于支付少量保证金获得杠杆性的收益。所以期权对市场特别是金融机构风险管理具有重大意义，但对于广大中小投资者来说，和任何新生事物一样既有机会也有风险，特别是对于大多数个人投资者来说，参与期权交易都是投机性交易而非套期保值或避险，更需注意风险控制。

　　所以期权并不适合大多数普通投资者，比较适合风险偏好较高的投资者或机构，交易所因此也设置了较高的风险等级和准入标准，投资者需要对期权进行充分的学习和了解后，掌握期权专业知识和具备风险控制意识，才可参与。

　　金元证券 陈笑谈

　　对指数的冲击更多在心理层面

　　期权在美国市场上影响主要有两个方面：一是有期权的股票，其价格在期权到期日更容易收盘在某一期权行权价附近。二是当期权净头寸是空头或多头时，相对应股票的短期波动会放大或缩小，且长期看，个股的波动幅度会缩小。结合期权在美国市场上的这两个特点，我们来分析下，期权会给A 股市场带来什么变化。

　　首先推出的是上证50ETF期权，在股指连续下挫的现在，如果上证50看多期权活跃，则有助于市场情绪稳定，指数或企稳反弹，反之，若看跌期权更抢镜，那么情绪会进一步下挫，使空头气氛更盛。此外，期权的推出，给了市场另一种做空工具，2010年4月，在一片看好声中推出股指期货，然而随后不到3个月超800点的指数跌幅，让人记忆犹新，短期市场在推出个股期权前走出下挫走势，也在情理之中了，但期权的可组合形态显然要比期货更灵活，个人认为，期权对指数的冲击，仅在心理层面。最后， 500ETF期权或成为机构的练兵场，前期，期权开户门槛极高，个人投资者大部分被推出门外，其次，500ETF成分股中，大量的机构有现成的筹码，推出期权后，这些筹码的获利能力有所加强。但对于一般投资者而言，操作相对个股时，获利难度将更加大。

　　信达证券 杨云

　　活跃蓝筹股 券商股最受益

　　严格的开户制度和限仓制度可能使下周的期权交易参与度有限，期权本身是一款风险管理工具，对市场的影响是中性的，但从长远看，期权将改变市场交易结构，机构投资者将占据主导地位，交易模式或将从跟踪资金流向转为构建组合策略。

　　从其他市场经验看，香港市场期权推出之后，短中期内股票年化绝对涨幅和超额涨幅都比较显著，上涨数量也过半，同样欧洲和美国市场在股票期权推出后短期内也出现上涨。个股期权的推出能够活跃蓝筹股和大型ETF基金的交易。从海外经验看，个股期权的标的证券主要是大盘蓝筹股，加之个股期权具有双向交易、杠杆放大的特点，以及一定的“T+0”交易替代作用，因此在推出后往往可以吸引大量短线资金参与，交易非常活跃。这有利于改善目前A股市场大盘蓝筹股市盈率较低，交易不活跃的现状。

　　数据上看，国外股票期权交易额占现货成交额的比重都在10%以上，A股市场投机之风浓厚，权证交易额占现货比例最高达26%，按占比15%测算，每年将给券商带来数十亿甚至上百亿佣金收入，因此，券商股或最受益，此外，对期货概念类、交易软件类和期权标的类股票构成利好。

　　股票期权来袭 红包行情不可估量

　　今年2月9日，将会是股票期权正式推出的日子。

　　或许，市场对股票期权这一概念的理解并不多。实际上，股票期权是指赋予购买人在未来某个时间以约定价格买卖一定数量标的证券的权利。换言之，与普通证券的操作不同，期权交易的标的，关键看买卖或者放弃买卖某种证券的权利。

　　不可否认，股票期权确实具有诸多的特性。不过，归根到底，其中最核心的特性主要在于几点，分别是支持日内回转交易、具备较高的杠杆以及具备价格发现等功能。

　　纵观全球主要成熟市场，其推出期权的初期均出现不同程度的提振表现。

　　其中，以香港股市为例，在期权推出之际，其中短期走势出现了较为强劲的上涨表现，期间还创出了阶段性的新高。至于欧美等部分推出期权的发达市场国家，其表现基本良好，对股市构成不同程度的提振作用。

　　显然，随着股票期权的正式推出，或将会对A股市场构成一定的刺激影响。与此同时，因股票期权具备了价格发现等功能，初期大资金需要购进一定的标的，方可实现真正的价值挖掘。至此，在一定程度上助推股市的持续走强。

　　对此，在股票期权推出的强烈预期下，近期出现了持续下跌的A股市场，也或将迎来一个阶段性的买进点。因此，对于部分能够准确把握市场运行趋势的投资高手来说，当下应该属于逐步放大自身资金杠杆的良机。

　　在牛市中，投资者最缺乏的既不是胆量，又不是信心，而是资金。因此，如果拥有一款能够大幅放大自身资金杠杆的工具，也会为不少投资者解决了在牛市中缺乏资金的难题。

　　股票配资，当属近一段时期备受热议的投资工具。事实上，早在去年年底，不少P2P平台也开始涉足到股票配资业务上来。从相关的统计数据来看，P2P股票配资业务的规模也呈现出持续增长的态势。

　　近期，因券商两融业务遭到证监会的严厉监控，由此给市场带来了一定的降温态势。至此，不少券商也纷纷对新开两融账户恢复至50万元的准入门槛，从而降低了新增流动性入市的热情。

　　不过，与之相比，P2P股票配资业务确实具备了更多的优势。尤其是在当下证监会严管券商两融业务的背景下，也在某种程度上助推了P2P股票配资业务的发展。

　　目前，在我国P2P平台中，也有不少知名的平台涉足到股票配资业务的领域上。其中，包括了PPmoney理财平台等颇具影响力的平台。

　　显然，在这一类涉足股票配资业务的平台中，风控无疑是市场最关注的问题。而在相应的风控流程中，其实又包括了道德风险、平台风险、资金风险等因素。

　　其中以资金风控为例，普遍平台会为投资者设置严格的平仓机制。就以上述提及的平台为例，其风控团队会为客户配资账户设置两条线，分别是预警线和平仓线。换言之，当客户的账户总资产位于警戒线以下时，只能平仓，而不能建仓。同时，平台将有权把客户的股票减仓至本金余额的6倍。而当客户的账户总资产位于平仓线以下时，风控团队也有权将客户的股票进行平仓。同时，也会及时告知客户的保证金是否充足的情况。

　　由此可见，在充分的风控保障前提下，投资者参与股票配资业务也有了一定的保障。不过，毕竟股票市场充满着风险，盲目放大资金的杠杆，则需要承担更大的潜在风险。因此，投资者需要在充分了解风险的前提下，再进行放大资金的杠杆操作，来获取更大的利润。

　　上证50ETF期权将终结A股散户时代

　　中国资本市场最大的特色是散户为主，经常上演“屌丝逆袭”，蚂蚁打败大象的戏码。但是，股票期权将成为散户时代的终结者，A股将进入一个专业化机构主导的时代，投资变成一个知识密集型和智力密集型产业，中国大妈将逐渐退出投资舞台。

　　与做市商做交易对手

　　场内期权实行的是做市交易，中信证券等8家证券公司成为首批做市商。这就是说，投资者要和这些做市商做交易对手。俗话说，“买的没有卖的精。”专业的机构投资者掌握的信息更充分，做市商对股权的定价会更准确，散户没有信息优势，面对眼花缭乱的金融工具将无所适从，而专业的机构投资者如鱼得水，将逐步主导股市的话语权。

　　上证50ETF期权的推出受到投资者的广泛关注，开户者络绎不绝。从期权模拟交易的情况来看，去年3月、4月、6月和9月四个月份的认购期权和认沽期权无一不是溢价交易，便宜的反而是股票。投资者对于期权的盲目追捧，受益的显然是做市商，期权可能是做市商消灭散户的开始；尤其是随着个股期权的推出，而做市商的定价能力不断提升，作为交易对手的散户基本上难有胜算。当然，也不排除一批优秀的个人投资者成为期权市场的弄潮儿。

　　管理层为控制期权的风险，对投资者设定了50万元资产的准入门槛，期权推出的初期，交易各方都比较谨慎，交易所也会从控制风险的角度优先保证期权交易的平稳运行，期权的交易不会太活跃。但是，随着交易各方逐渐熟悉期权交易的规则，积累经验之后，交易量会迅速上升。

　　在散户为主的中国股市，期权做市商必须掌握股市的定价权，否则，这些机构可能会陷入巨大的风险，一旦形成2014年下半年的单边牛市，搞不好做市的机构就可能被中国大妈绞杀。随着期权等金融创新工具的不断推出，资本市场生态将发生一个重大的改变；散户将逐步退出市场，散户的资金将交给专业机构来打理，机构之间的竞争将变得更加激烈，一批专业机构投资者利用新的金融工具将迅速崛起，在全球资本市场形成影响力。

　　博弈股票市场定价权

　　2月5日，央行的降准并没有如大多数投资者预期那样让股市重新起飞，反而是一个高开低走的行情，这显示市场的定价权已经掌握在少数专业机构手中。这一个交易日，上证50认购期权暴跌，而认沽期权上涨，期权市场已经在引领股票市场的定价权，市场的预期在期权市场得到反应。

　　2月9日，不仅是期权开始交易，资本市场又迎来今年以来最大规模的新股上市洪峰，冻结的资金至少上万亿，刚刚公布了外汇数据逆差，资本出现外流，春节前，市场流动性偏紧，央妈降准释放六七千亿的流动性，实际上并没有多少剩余可以进入股市。

　　最近，全球央行除美国之外都陆续开始宽松。货币战争的雾霾笼罩全球，只有美元一枝独秀。人民币相对美元是贬值的，但相对于其他货币仍然是升值的，中国央行的宽松政策无论降息还是降准都有很大的空间。

　　我们需要清醒认识到，经济下行和通缩的趋势是全球性的，当前，央行宽松政策的刺激效果已经不如2009年，那时候，美联储实行的是扩张政策，在零利率基础上又推行量化宽松，美元是贬值的，也就是说，美联储在为全球提供流动性。2015年，情况则刚好相反，美国在从全球收缩流动性，美联储结束了量化宽松政策，并且还要加息，美元升值和非美货币的暴跌就已经显示出这种趋势。

　　现在，改革金融结构最有效的办法是推行10万亿中国版QE，支持股权融资和风险投资等直接融资模式，利用资本市场支撑科技创新和创业。央行需要尽快从房地产创造货币的模式转向依靠股权和知识产权创造货币的模式，这可以有效对冲间接融资主导的房地产时代留下的债务风险。实际上，央行存款准备金池子里的货币规模就远远超过10万亿这个数。2月5日，璟泓科技、天弘激光和巨峰股份等新三板企业的投融资对接会现场出现爆棚，吸引了几十家知名机构和个人投资者的参与。负责新三板业务的太平洋证券副总裁程晓明说，全国每天像这样的会有十几场，今年新三板挂牌企业将超过3000家，新三板像一块吸铁石，吸引资本市场的资金进入实体经济，支持中小微企业的创新和创业。

　　现在全球都流行玩货币，我们需要放弃类似4万亿的低效财政刺激政策，推动基础设施投资和公共服务的市场化改革，转向政府公开采购模式，推进国企混合制改革，通过资本市场加快国有股减持，充实社会保障，精简政府机构和事业单位，大规模减税，刺激投资、消费和就业，通过改革转型，形成新的推动力。2015年，改革是中国经济的新常态，这是实现资本市场投资者和中国实体经济共赢的期权。

　　期权上市一定程度封杀下跌空间

　　本周市场震荡下挫，上证综指全周下跌4.19%，深成指全周下跌3.22%，跌幅均较大，两市周K线均为阴线，这也是自2014年11月21日央行降息以来，两市连拉9根周阳线之后连续第二周收出周阴线，两市股指周五也收出了自元旦开始调整以来的新低，在周四受央行降准利好消息刺激大幅高开的情况下，两市仍以下跌报收，显示前期获利盘套现欲望强烈，场外资金缺乏入市积极性，投资者信心严重不足。

　　短期内影响市场的主要因素有：大量新股集中发行、前期获利盘套现压力尚未充分消化和一些融资合约尚未充分规范，其中大量新股集中发行对投资者的信心影响最大，下周将有24只新股集中发行，一方面将直接大量分流二级市场的资金，另一方面也将对投资者的心里构成沉重压力。

　　在此情况下，短期市场仍将维持弱势格局，从技术面来看，是沪指自去年11月反弹加速以来首次跌破50日线和10周线这种较为重要的支撑均线，而且在形态上也首次出现破位迹象，此时，投资者宜保持谨慎，但从中长期趋势和估值情况来看，自去年下半年以来的估值修复行情仍未结束，市场中长期趋势继续向好，大盘蓝筹股及小盘高成长股中长期均存在较好机会，只是还需要进行一段时间的调整、整理和蓄势，因此，投资者此时也可适当参与一些业绩大增的小盘成长股或热门股，或逐步逢低吸纳一些低估值大盘蓝筹股，但是必须要有非常强大的耐心持股。

　　对主板来说，下周一ETF期权上市，短期有望提升大盘蓝筹的估值水平，而且从海外主要成熟市场的经验来看，在股票期权推出前后几个月时间内，股价上涨的概率较大，这在一定程度上也封杀了大盘继续下跌的空间，虽然上证指数快速跌破了3100点，收盘再创近期的调整新低，周五是带缺口突破了3100点的颈线位，按照双顶形态的理论分析，那么后市至少还要跌几百点，但按照经验，在牛市行情里，大双顶有时是为了做空头陷阱，主力刻意跌破颈线，之后却很快见底反转。

　　当大家都以为大盘还要杀跌，行情彻底走弱的时候，却是调整临近尾声的时候，对于主板，认为3100点一线是非常重要的位置，第4浪调整的底部可能落在2970点区域，而且目前领跌的是之前一直带指数的权重股，比如周五的中石油、四大行，他们基本回撤到1/2位置了，调整已经很充分了，上证指数还留出一个跳空缺口，是高点下来的第3个缺口了，后市将给多方创造反弹补缺的机会，因此目前大盘的持续杀跌将创造出低吸的机会，3100点一线应密切关注，逢低可逐步进场，创业板今日随主板调整，暂时仍是上升趋势中的正常回档，互联网、软件等涨幅过大，需要一个回档来作适当休整，但后市趋势依然向上。